연방준비제도의 조기 금리인상에 대한 시장의 공포가 더욱 커졌다. 당초 시장에서는 19일 버냉키 의장 회견을 통해 이 우려가 불식될 것으로 기대했었다. 하지만, 버냉키 의장의 커뮤니케이션 태도는 소극적이었고, 원론에만 머물렀다.

이에따라 이날 미국 국채시장은 조기 금리인상 가능성을 가격에 적극적으로 반영했다. 이날 장기 국채 수익률이 급등세를 보였지만, 중기 금리는 이보다 훨씬 큰 폭으로 뛰었다. 장기금리는 주로 연준의 양적완화 정책에, 단/중기 금리는 주로 연준의 금리정책에 연동된다. 조기 금리인상 공포가 양적완화 종료 우려감보다 더 크게 작용했다는 의미다.

이것이 이날 금융시장을 강타한 충격의 본질이다.



이날 미국의 지표금리인 10년만기 국채수익률은 전날보다 17bp 뛰어 오른 2.35%를 기록했다. 지난해 3월이후 15개월만에 최고치를 나타냈다.

하지만 이보다 짧은 만기 채권에 미친 충격은 훨씬 강력했다. 5년물 수익률은 19bp 급등한 1.25%를 나타냈고, 7년물은 1.77%로 무려 20bp 솟아 올랐다. 수익률의 전일비 상승률을 통해 파악해 보면 이들 채권에 미친 충격은 더욱 뚜렷해진다.

10년물 수익률의 상승률이 7.7%에 그친 반면, 7년물은 12.7%, 5년물은 18.1%, 2년물은 16.9%에 달했다. 최장기인 30년물 수익률은 7bp(2.11%) 올라간데 그쳐 상대적으로 충격이 가장 작았다.



단기 및 중기물 채권 수익률에 더 큰 충격이 가해진 것은 조기 금리인상 우려가 커졌기 때문이다. 30년물 수익률 상승폭이 가장 작았다는 것은 QE 종료에 대한 추가적인 우려감이 제한적이었음을 시사한다. ☞ 관련기사 : 교란의 근원 23bp..그 향방에 달렸다

※ 이같은 시장 움직임은 핌코의 빌 그로스에게 큰 충격을 가했을 것으로 보인다. 그로스는 지난 수개월동안 듀레이션이 긴 채권을 팔고 5~7년물을 사라고 주문했었다. 제로금리 정책은 장기간 지속될 것이라는 예상에 따른 것이었다.

버냉키 의장은 이날 회견에서 시장의 조기 금리인상 우려를 불식시키기 위해 나름의 노력을 했다.

"FOMC가 정해 놓은 경제적 조건은 (금리인상을 고려하기 시작하는) 시발점(threshold)일 뿐이지 방아쇠가 아니다. 예를 들어서 실업률이 6.5%로 떨어진다고 해서 자동적으로 금리인상이 이어지는 것이 아니다. 그 시기의 인플레이션 전망이 더욱 안정적이라면 위원회는 금리인상 결정을 내리는데 있어서 좀 더 인내를 하게 될 것이다."



"양적완화를 종료한 시기와 금리를 인상하기 시작하는 시기 사이에는 '상당한 인터벌'이 있을 것으로 위원회는 보고 있다."



하지만 이 정도의 말만으로는 시장의 우려를 불식시킬 수 없었다. 전에도 누차 했던 얘기였기 때문이다.

특히 이날 19명의 FOMC 위원들이 제시한 경제전망은 "이르면 내년중 금리인상이 단행될 수 있다"는 시장의 공포를 자극하기에 충분했다.

연준이 공개한 자료에 따르면, FOMC 위원들은 내년말 미국의 실업률이 '6.5~6.8%' 수준으로 떨어질 것으로 예상했다. 금리인상 고려 시점이 내년중에 도달할 수도 있다는 뜻이다. 당초 연준은 2015년 6월쯤 돼야 이런 조건을 충족할 수 있을 것이라고 밝혀 왔었다.

6.5% 도달 시기가 앞당겨지고 있는 데에는 기술적인 문제가 크게 작용하고 있다. 경제활동참가율이 계속 낮아져 약간의 고용증가만으로도 실업률이 더 큰 폭으로 하락하는 현상이 나타나고 있는 것이다. 이는 연준의 당초 예상과는 다른 현상이다.

버냉키 의장이 "6.5%에 도달해도 인내할 수도 있다"고 했지만, 신뢰할 수 있는 약속은 아니었다. 양적완화 관련 약속도 한 달도 되지 않아 뒤집어버렸는데, 의장이 바뀌고 난 뒤인 내년, 내후년 일을 어떻게 보장하겠는가.

※ 버냉키 의장은 지난달 22일 상하양원 합동 청문회에서 "QE를 줄인다고 해서 자동적이고 기계적으로 QE 종료를 향하는 것은 아니다"고 말했으나, 이날은 "올해중 줄이기 시작해 내년 6월쯤에는 종료하게 될 것"이라고 말을 바꿨다.

버냉키 의장은 그래서 "실업률 기준치를 낮추는 수정이 있을 수도 있다"고 말했다. 하지만 이 역시 시장이 신뢰하기는 어려웠다. 가능성만 열어놨을 뿐 의지를 표명한 것도, 약속한 것도 아니었기 때문이다. 게다가 이 역시 버냉키 퇴임 후의 일일 수 있다. 무엇보다도 버냉키 의장은 6.5%의 실업률 가이던스에 내재돼 있는 기술적 문제를 시인하지 않았다.

따라서 시장은 지금으로서는 '이르면 내년 하반기 금리인상 가능성'을 가격에 적극적으로 반영하는 수밖에 없었다.