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[Fed Watch]9월 점도표 인하 가능성을 예고

페이스북 트위터 미투데이 구글 싸이월드 요즘 안근모 기자 [기사입력 2017-07-06 오전 4:45:59 ]

  • 지난달 열렸던 미국 연방공개시장위원회(FOMC)에서 적지 않은 위원들이 미국의 인플레이션 둔화 양상에 대해 우려를 표명한 것으로 나타났다. 또한 적지 않은 위원들은 올해 중 개시하기로 방침을 정한 양적긴축 계획을 반영해 점도표 금리를 낮출 뜻을 밝힌 것으로 확인됐다.

    5일 미국 연방준비제도가 공개한 지난 6월13~14일 FOMC 의사록에 따르면, "일부(several, 5~6명 가량) 위원들은 경제환경이 대체로 예상한 대로 전개되더라도 향후의 정책금리는 덜 가파르게 인상될 것으로 믿는다며 그 이유 중 하나로 대차대조표 정상화 개시에 따른 정책 부양기조의 축소를 꼽았다."

    양적긴축에 나서게 되면 금융환경이 긴축될 것이기 때문에 향후의 금리인상 폭은 당초 점도표로 제시했던 것보다는 작을 수 밖에 없을 것이라는 판단이다.

    하지만 이에 대해 "다른 일부(some, 5~6명 가량) 위원들은 대차대조표의 정상화가 향후의 정책금리 목표를 결정하는데 있어서 비중있는 요소로 작용하지는 않을 것으로 본다고 주장했다. 이런 의견을 가진 위원들 가운데 서너명(a few)은 대차대조표 정상화에서 기인한 추가적인 긴축효과 수준은 미미할 것이라고 말했다."

    그러나 논쟁은 계속됐다. 당시 회의에서 "금리인상에 찬성했던 서너명(a few)의 위원들은 6월 점도표에서 제시된 내년말까지의 추가적인 정책긴축의 강도에 대해서 자신감이 덜해졌다는 뜻을 밝혔다."

    이 참석자들은 "점도표가 제시한 수준의 금리인상 경로는, 비록 점진적이긴 하지만, 2% 목표를 향한 지속가능한 인플레이션 회복과 일치하지 않은 걸로 판명될 수 있다"고 우려했다고 의사록은 전했다.

    당시 성명서는 최근의 인플레이션 둔화가 "단기적"일뿐이라며 "중기적으로는" 2% 목표를 향해 되올라갈 것이란 전망을 재확인했다. 회의 뒤 열렸던 기자회견에서 재닛 옐런 의장은 "휴대전화 요금과 처방약값 하락과 같은 잡음으로 인한 일시적 현상"이라고 설명했다.

    하지만 의사록에 따르면, 당시 회의에서 "일부(several, 5~6명) 위원들은 "2%의 인플레이션 목표를 향한 진전이 둔화되었을 수 있으며, 최근의 인플레이션 약화현상이 지속될 수 있다고 우려했다."

    정반대의 우려도 함께 표출돼 논쟁이 가열됐다. 당시 회의에서 두 명의 다른 위원들은 "만약 실업률이 장기 정상수준을 대폭 하회할 경우 생산자원 활용도와 인플레이션 사이의 강한 상관관계가 재부상할 수 있다"며 "이 경우 인플레이션이 지속적으로 2% 목표를 웃돌 수 있다"고 우려했다.

    이어진 물가전망 토론에서도 일부 위원들이 하방위험을 강조했다. 최근 들어 물가상승률이 다시 낮아졌고, 채권시장의 인플레이션 보상(breakeven rate) 역시 하락했으며, 일부 기대 인플레이션 측정치는 계속 낮은 수준이라는 점을 특히 지적했다.

    반면, 두 명의 위원들은 '실업률의 상당한 언더슈팅에 따른 인플레이션의 상당한 오버슈팅 우려'를 지적했다. 인플레이션 과열은 결국 과도한 긴축과 경기침체로 이어진다는 게 이들의 주장이었다.

    이러한 논란은 결국 언제 양적긴축 개시결정을 내릴 것인지로 이어지게 됐다. 일부(several, 5~6명) 위원들은 앞으로 두 달 안에 개시를 발표하기를 원한다고 밝혔다. 그동안의 커뮤니케이션으로 대중들이 그러한 조치에 대해 준비가 되어 있다고 평가했다.

    하지만 다른 일부(some) 위원들은 올해말쯤까지로 미루자고 주장했다. 경제활동과 인플레이션 전망을 업데이트할 수 있는 추가적인 시간이 필요하다는 이유에서다.

    다만, 이런 논란에도 불구하고 위원들은 경제가 전망한 대로 전개될 경우 올해 안에 양적긴축을 개시할 계획이라는 컨센서스를 도출해 당시 발표했다. 금융시장 이코노미스트들과 FOMC 위원들은 9월에 양적긴축을 결정한 뒤 12월 회의에서 추가 금리인상이 이뤄질 가능성에 무게를 싣고 있다.

    그렇다면 양적긴축 개시 결정이 이뤄지는 오는 9월 회의에서는 일부 위원들의 점도표가 인하된 모습을 관찰할 가능성이 있다.

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